海外上市哪国强，境内企业出海上市选择哪个国家

2024年，中国企业赴境外上市的热度持续上升，境内企业积极需求以外部资本市场来提升自身品牌形象与竞争力。根据中国证监会官网的公开资料显示，2024年至今（截止12月10日），年内共计142家企业成功获得证监会备案通知书，其中香港86家，美国55家，新加坡交易所1家。可见，港股市场，美股市场和新加坡市场是中国企业境外上市的选择地。

对于境外上市选择地，需要考虑以下几个方面：

•  市场规模与流动性

•  监管环境与法律体系

•  文化背景与市场认同感

•  成本与时间

•  上市门槛与企业实际经营情况契合度

  
  

无论是新上市公司的数量或是募集资金总额，今年新加坡市场表现不佳，均创新了近年来的新低，并被中国香港等市场超越。根据有关媒体报道，今年新加坡首次公开募集（IPO）市场仅有4家公司，为10年以来的新低，而总募集金额为3100万美元（约2.4亿人民币）。其他海外市场，马来西亚（46家）、印尼（39家）、泰国（28家）和菲律宾（3家）。有关媒体分析，新加坡企业更倾向于选择美国等规模更大、交易更活跃的海外市场上市。

与此同时，截至11月底，香港IPO市场完成了61宗IPO上市交易，募集额790亿港币。香港是与大陆文化背景相似的地区，可以减少文化差异带来的影响，这是中国内地企业选择中国香港上市的重要因素，因为两地的文化传统相同。与美国包销方式不同，基石投资人是香港IPO的一个重要制度，是在2005年的时候开始的。该制度就是在IPO时候，有个或者某几个投资者提前和发行人签订认购协议，以IPO价格（无论最后项目定价在什么价位，签订协议时是未知的）认购一定数量的股票。按照联交所规定，基石投资者有六个月锁定期，在锁定期中止前不可出售所持股票。

a) 市场火爆、项目盈利空间大，投资者会抢着去当基石，因为能保证分得到货；发行人找基石的积极性就不高，因为后市6个月的锁定期会影响流动性。

b) 市场低迷、项目没有盈利空间，投资者就很少积极性去当基石，因为反正也能拿到足够的货，但是亏损的概率很高，发行人很难找到基石投资人。

因此如果找不到基石投资人，正在排队IPO的企业会选择中断IPO。2022年，香港市场表现不佳，基石投资人暂缓出手，港股总募资跌9成，不少正在排队的IPO选择撤材料。

根据统计2024年前10月，A股80只新股上市，募集额527亿元，港股54只新股上市，募集686亿元，同期美股242只新股上市，募集351亿美元（折合人民币2495亿元）。而今年成功在美股登陆的5家IPO规模最大的中资企业分别是亚玛芬体育（AS）、小马智行（PONY）、文远知行（WRD）、极氪(ZK)、闪送（FLX），募资总额13.65亿美元（折合人民币100亿元）、4.52亿美元（折合人民币33亿元）、4.58亿（折合人民币33亿元）、4.41亿美元（折合人民币32亿元）和6600万美元（折合人民币4.8亿）。同时，美股今年最大的IPO是Lineage(LINE),该公司为冷藏仓储等商用物业的房地产信托基金,首发募资额或达到51.02亿美元（折合人民币372亿元）。其次为航天为航天军工领域的Standardaero（SARO），募资规模达16.56亿美元（折合人民币120亿元）。而港股今年缺乏大型IPO，募集额最高的IPO是茶百道和美团，仅25.86亿港元（折合人民币24亿元）和30亿港元（28亿元）。

今年美国三大指数表现强劲，标普500指数累计上涨约27%‌，纳斯达克综合指数累计上涨逾30%‌，道琼斯工业平均指数也取得了14%的增长‌。从标普500指数年内近60次收于历史新高，到纳斯达克指数首次突破2万点大关，再到道琼斯工业平均指数首次站上4.5万点，美股场展现了非凡的活力和韧性。与此同时，美国47届总统于今年12月12日在纽约证券交易所敲开市钟，并发布重要讲话，强调：“就我而言，美国股市就是一切！”

基于美股的表现，多家知名投行机构就2025年IPO进行了展望。高盛的科技股权资本市场Will Connolly表示，预计2025年将会有更多的科技公司上市，并给出科技行业平均IPO数量达到34家的预测数字。摩根大通全球科技投资银行主席Madhu Namburi对该观点表示支持，他的理论依据来自于约有750家科技公司在候选名单上，根据历史经验每年仅有60-70家公司上市成功。另外，考虑到特朗普政府任期内的政策倾向，尤其会执行放松的金融和商业监管政策监管，极有可能激发企业的上市热情。

同时，美国纳斯达克证券交易所有三个层级市场，每个层级有不同的上市标准，其中“资本市场”专为成长型中小企业设立，很多在国内无法上市的“灰色”行业和小众冷门行业，只要符合相关上市要求，在美国都是可以成功上市。对于中小企业来讲，这种高包容度国内A股和港股不能比较的。

文|小金

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