小金科普 | 特朗普再当选：美国股市的新征程

在 2024 年的美国总统大选中，特朗普的胜利让美国投资者们欢呼雀跃。股市在经历了 2024 年以来最佳一周后，本周一更是迈向创纪录水平。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米・西格尔指出，市场对特朗普再次当选总统前景的庆祝并不意外，毕竟特朗普堪称 “共和国有史以来最支持股市的总统”。

回顾历史，以往总统很少提及股市表现，而特朗普却多次将股市与自身成功相挂钩。这背后的原因，一方面是如今普通民众股票持有率大幅提升，从 20 年前不到 20%（直接或间接持有）增长至如今超过 50%（算上 IRA、养老基金等间接持有），股市已成为广大民众重要财富来源，其涨跌关乎众多选民利益；另一方面，在当下政治格局中，股市表现良好可成为一项政治资产。

从政策层面看，特朗普当选对股市的影响显著。在税收和监管方面，其预计采取的政策相较民主党更利于股市，这也是此次股市反弹的部分原因。同时，此次选举的干净利落，消除了如推翻选举结果威胁等不确定性因素，也为股市的上扬助力不少。然而，并非一切都一帆风顺。近期债券收益率上升，这对特朗普的政策重点产生了影响。例如，周三债券收益率大幅上升，仿佛是对特朗普和共和党的一次警告：由于赤字过大，他们难以实施所有承诺的减税措施。尽管债券市场或许能容忍 2017 年减税政策的延续（该政策明年年底到期），但其他减税承诺则需更谨慎审查，因为若减税导致利率大幅上升，将对股市不利。毕竟，利率上升与股市下跌往往相伴而生。

在这一复杂局势下，“债券义勇军” 将扮演重要角色。特朗普的税收计划明年年底面临审查，像取消小费税、社会保障税以及取消州税和地方税扣除上限等昂贵项目，若没有其他支出削减和收入增加措施相配合，债券市场不会持积极态度。此外，关税虽被视为收入来源，但多数估计其收入远不足以弥补特朗普竞选期间承诺的额外减税。

除了财政政策，移民问题也备受关注。特朗普曾在 2017 年承诺修建美墨边境墙、废除奥巴马医改、通过重大基础设施法案等，但均未实现。如今大规模驱逐无证移民更是难题，若强行驱逐 1300 万人，将对某些行业（如房地产、建筑业）造成重创，毕竟当前美国失业率仅 4%，劳动力市场难以迅速填补移民留下的岗位空缺。这一系列问题都需要各方进行大量谈判与权衡。

再看特朗普与美联储主席鲍威尔的关系。尽管竞选期间特朗普曾有相关言论，但实际上二者关系的紧张程度被夸大。鲍威尔表示若看到衰退迹象会降低利率，其政策路径与特朗普并无本质不同。当前，特朗普与鲍威尔之间尚无冲突的必要理由，而真正的问题在于鲍威尔是否愿意再次获得提名，毕竟他在私人金融行业可获得高额薪水，担任美联储主席更多是出于公共服务目的。

总之，特朗普再次当选后，股市虽迎来新的发展契机，但也面临诸多挑战与隐忧。在未来的政策制定与实施过程中，股市将成为各项政策的监督者。若特朗普以股市表现衡量自身成功，那么他必须关注市场对每项政策的反应，这或许能约束其议程中较为极端的部分。而美国的经济走向、股市命运，也将在这一系列复杂因素的交织影响下，徐徐展开新的篇章，让我们拭目以待。