小金科普 | 中概股赴美IPO指南（七）上市路径之—IPO

上市路径之—IPO

1.定义

首次公开发行，全称 Initial Public Offering ，简称 IPO 。指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。IPO是传统融资上市方式，以纽交所、纳斯达克为主，需严格按照美国证券法、交易所规则履行申请、注册、招股和上市的一系列程序。IPO上市过程通常由行业声誉较好的投行、审计、律师等团队协助。通过 IPO方式上市的公司，通常有更好的市场影响力，主流机构研究覆盖较多，上市后交易相对活跃。

2.优点

对于创始人而言，既能获得资本，又能为现有投资者提供流动性，还可以保留对战略决策的控制权。潜在好处可降低融资成本，现有股东获得流动性，全球扩张并吸引顶尖人才。

3.流程

（1） 申请前准备：与发行交易各方开展组织会议、准备审计报表（理账团队入场）；

（2）选择中介机构；

（3）审计师入场；

（4）上市可行性分析;

（5）尽职调查；

（6）发行人架构重组；

（7）准备撰写上市申请以及备案文件；

（8）密交上市申请 F-1；

（9）提交中国证监会境外上市备案文件；

（10）美国 SEC（美国证券交易委员会）初次反馈意见；

（11）发行人回复 SEC 提问；

（12）SEC 再次反馈；发行人回复 SEC 意见；

（13）取得注册登记通知；

（14）路演；

（15）挂牌上市。

4.路演及定价

路演是上市公司或者保荐人与投资人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。

路演会向投资人宣传上市的发展前景，加深投资人对拟上市公司的了解，并从中了解投资人的投资意向，发现需求和价值定位，确保证券的成功发行。

美国的新股发行定价机制高度市场化，由股票市场的供需状况来确定发行价格，监管部门不对发行价格做出限制性规定，定价机制为累计投标询价制。

具体来说，企业境外上市定价过程主要分为三个阶段：基础分析、市场调查以及路演定价。

5.证券承销

证券发行需要承销商将上市公司的股票卖出去，主要有两种承销方式：包销或代销。包销就是承销商承诺包销一定数额的证券，然后向客户发售，如果最后没有卖完，则由承销商自己持有。采用这种方式也就意味着只要公司将股票包给承销商，发行就成功了，剩下的压力转移给了承销商。在近期的美国上市项目中，大都是采用这种包销的形式。

文|小金

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