小金科普 | 中概股赴美IPO指南（五）美国OTC市场

中概股赴美IPO指南（五）

美国OTC市场

OTC其交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。除此之外，OTC也以周期短、挂牌要求低、转板更为便捷等突出优势，成为了企业登陆资本市场的选择之一。

一、OTC市场是怎么交易的

1、交易制度

OTC 市场虽为场外交易市场，但其经营与运作处于严格监管之下。该市场采用做市商制度，做市商通常为主要银行或交易公司。做市商以自身账户持续买卖证券，为市场提供流动性。在 OTC 市场中，这些组织承担着定价、执行订单及提供流动性的职责。在监管环境下，从美国证券交易委员会（SEC）注册的美国金融业监管局（FINRA）会员经纪商可在该市场更为高效地交易场外证券。

在 OTC 市场中，OTC Link 平台提供证券报价与电子信息传输服务。在此，约有 150 家做市商负责对近 1 万只左右的 OTC 证券进行报价和交易。在这种制度下，交易发生于单个做市商之间，而非如集中式交易所般进行撮合竞价交易。此种方式相对灵活，为投资者提供了更多的选择与交易机会。

2、交易模式

OTC市场是通过经纪商网络进行的，通常情况下投资者会联系场外经纪商，然后由场外经纪商联系负责该证券的交易商。参与交易的双方共同谈判探讨价格，达成最佳的交易成果。做市商通过价格、执行质量以及完成大额或特殊订单的能力进行竞争来吸引业务。做市商为数千家在线、零售和机构经纪商提供服务，这些经纪商向投资者发送订单，以最佳价格通过电子方式执行。一旦双方就价格达成一致，场外交易经纪商就会执行交易。

二、OTC市场与其他市场交易量对比

以2024年6月份的市场交易量为例，OTC市场6月份交易额约为376亿美金，折合人民币2736.5亿元，日均交易金额在20亿美金左右，折合人民币145.56亿元。其中OTCQX至今有633家公司，6月交易量约为84.4亿美元；OTCQB至今已有1137家公司，6月交易量约为6亿美元；OTCPINK至今已有10602家公司，6月交易量约为285.7亿美元。对比同期内：新三板成交金额为29.6亿人民币、上交所科创板成交金额为1.06亿人民币。仅以此数据对比看来，OTC市场的交易量或较为可观。

三、OTC市场上市要求

美国OTC市场分为三个层级，分别为OTCQX（最高级别）、OTCQB和OTC Pink。这些层级是根据公司的透明度和财务披露程度进行分类的。

OTCQX市场：

1）净资产200万美元或过去三年平均收入600万美元

2）至少100名实益股东，每人至少拥有100股

3）市值达3500万美元或市值达500万且净收入50万美元

OTCQB市场：

1）满足最低0.01美元买入价测试，并且不能破产和在重组，进程中持续向监管机构报告

2）遵守SEC报告(交易法报告标准或法规A)、国际报告、银行报告或OTC替代报告指南。

3）至少50名实益股东，每人至少持有100股股份

OTC Pink市场：

OTCPink对公司没有提交报告和财务数据的硬性要求，只需一些简单的常规程序文件。但公司也可以选择公开披露其公司信息。

OTCQX和OTCQB主要针对中小企业和新兴市场企业，提供低成本、低门槛的挂牌和交易服务，以帮助这些企业在美国市场获得更多的曝光度和投资机会。其中，OTCQX是较高的层级，要求上市公司具备更高的财务透明度和治理标准，投资者的门槛也较高，适合有较强财务实力和较高品牌知名度的公司挂牌；

而OTCQB则是较低的层级，对上市公司的财务和治理要求较为宽松，适合一些初创企业或财务状况尚未达到要求的企业挂牌。

而对于那些无法或为了节约成本不在这两个层级挂牌的企业，就会选择OTC pink市场。OTCPink具有较为宽松的挂牌标准，适合一些财务状况较为薄弱或未经审计的企业挂牌。